Les Offres Publiques d'Achat ou OPA

Lorsqu'une société A décide de lancer une OPA sur une société B, elle propose aux actionnaires de B de leur racheter leurs actions à un prix supérieur au dernier cours de Bourse.

L'initiateur de cette offre d'achat, qu'on appelle parfois le raider, doit séduire les actionnaires de la société ciblée, qu'on appelle la proie. Il doit proposer aux investisseurs un prix nettement supérieur au cours de la Bourse. Si une action cote 100 euros, l'initiateur de l'OPA va proposer 120 euros, 140 euros, voire plus aux actionnaires pour qu'ils lui apportent leurs titres.

Car dans une OPA, l'actionnaire de la cible n'est pas obligé de répondre favorablement à l'offre d'achat qui lui est faite. Il n'est pas obligé d'apporter ses actions au raider. S'il estime que le prix offert n'est pas assez élevé, il peut conserver ses actions. Un prix jugé trop bas par les investisseurs est donc synonyme d'échec.

Une offre peut être amicale ou hostile. L'histoire de la Bourse est semée de raids surprises lancés par un grand groupe sur son concurrent. Ce fut par exemple le cas de Total qui avait lancé une OPA hostile sur Elf Aquitaine afin de l'absorber. Ce fut encore le cas de la BNP qui a tenté à deux reprises, sans succès, de racheter la Société Générale via une OPA.

Si les actionnaires et les salariés actionnaires sont attachés à leur entreprise, ils décident de ne pas apporter leurs titres. Si l'acheteur ne réussit pas à détenir le contrôle de l'entreprise (plus de 50% des droits de votes), il peut alors renoncer à son offre. Il jette l'éponge. L'offre devient caduque.

En cas d'offre hostile, la société ciblée peut organiser sa défense.  Une bataille boursière démarre. Pour échapper au raider, la cible de l'OPA va se lancer à la recherche d'une société amie qui va accepter de se marier avec elle, de la racheter.  Elle va chercher son « chevalier blanc ». Ce « chevalier » va  surenchérir sur le prix proposé par le raider pour inciter les actionnaires à se détourner de la première offre au profit de la sienne. On parle de contre-OPA.

En cas de bataille boursière, ce jeu de surenchère peut durer plusieurs mois. A chaque fois l'offre précédente est abandonnée. Les actionnaires doivent dire si oui ou non, ils acceptent les nouvelles conditions d'achat, et ainsi de suite...

Généralement, l'initiateur d'une OPA propose aux actionnaires de la société cible de leur racheter leurs titres en payant en « cash ». S'il n'a pas suffisamment de moyens pour acheter les actions, il peut proposer aux actionnaires de la proie un échange. Il peut leur offrir non pas de payer en cash, mais en titres. C'est un moyen plus économique. On parle alors d'offre publique d'échange (OPE). Les actionnaires de la société B, la cible, se retrouvent actionnaires de la société A (le raider). L'offre peut aussi  être mixte. Le paiement est alors proposé en partie en titres et l'autre en cash. Il s'agit d'une offre publique mixte ou OPM.

A l'issue de l'opération, l'actionnaire qui a répondu favorablement à l'offre qui lui est faite voit son compte crédit de la somme qui lui est due, ou crédité des actions de la société qui a lancé le raid (en cas d'OPE). Tous les frais de transaction (courtage) sont pris en charge par l'initiateur de l'OPA ou de l'OPE.